Max Chuard ist ein echtes Temenos-Urgestein. Schon 2002 hatte er seinen ersten Arbeitstag beim Genfer Bankensoftwarespezialist. Im Februar 2019 übernahm der finanzwissenschaftliche Absolvent der HEC Lausanne den Posten des CEOs. Ausgerechnet im Jahr des 20. Dienstjubiläums hat diese Bilderbuchkarriere tiefe Kratzer abbekommen. Ende September schockte Temenos die Märkte mit einer massiven Gewinnwarnung. Max Chuard rechnet für 2022 beim Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Ebit) neuerdings mit einem Rückgang von 25%. Zuvor hatte er ein Wachstum von rund einem Zehntel in Aussicht gestellt. Bei den Software-Lizenzeinnahmen geht der CEO von einer Stagnation aus. Hier sah die bisherige Guidance eine Steigerung zwischen 16% und 18% vor. Was das Ebit anbelangt, droht Temenos nun auf das Niveau des Jahres 2018 zurückzufallen. In punkto Börsenwert ist der Konzern schon jetzt auf die zuletzt im Sommer 2016 geltende Summe abgetaucht. Allein am Tag der Gewinnwarnung brach der Mid Cap um bis zu knapp 24% ein.
Nötig machte die drastische Kürzung der Ziele ein schwacher Geschäftsverlauf im 3. Quartal 2022. Die Lizenzeinnahmen von Temenos sind gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 19% auf USD 76.3 Mio. geschrumpft. Während der Gesamtumsatz um 8% auf USD 212.8 Mio. nachgab, brach das Ebit um mehr als die Hälfte auf USD 40.8 Mio. ein. Das Management verweist auf längere Verkaufszyklen. Generell seien die Banken angesichts der unsicheren makroökonomischen Aussichten bei ihren Investitionsentscheidungen vorsichtiger geworden. Max Chuard machte keinen Hehl aus seiner Enttäuschung über die Quartalsergebnisse. Gleichzeitig versuchte der CEO aber auch Optimismus zu verbreiten: «Wir haben ein starkes und widerstandsfähiges Geschäftsmodell.» Der Konzernlenker hob den Bereich Software-as-a-Service (Saas) als «Lichtblick» des 3. Quartals hervor. Das Wachstum in diesem Segment sieht Chuard als Grundlage für eine starke Entwicklung bei den wiederkehrenden Umsätzen (ARR) in den kommenden Jahren.
Bei Petrus Advisers konnte der CEO damit offenbar nicht punkten. Vielmehr hat der aktivistische Investor aus London das Management einmal mehr ins Visier genommen. «Die Anpassung der Ziele für 2022 durch Temenos hat unsere Zweifel an den ambitionierten Zielen und der undurchsichtigen Kommunikation durch die Unternehmensführung bestätigt», teilte Petrus mit. Gleichzeitig stellt die Investmentfirma angesichts der drastischen Gewinnwarnung die Vermutung in den Raum, das Temenos-Management könnte negative News für einige Zeit zurückgehalten haben. Prinzipiell ist Petrus Advisers vom Potenzial des Technologiekonzerns überzeugt. «Wir werden unsere Beteiligung an dem Unternehmen an günstigen Tagen erhöhen, um die Katharsis von Temenos weiter zu beschleunigen», erklärten die Briten. Schon jetzt möchten sie mit anderen Investoren in Kontakt treten, um die Aufstellung des Unternehmens und die Zukunft des Managements zu diskutieren. Konkret nannte Petrus in diesem Zusammenhang Martin Ebner, der laut Refinitiv gut 10% an Temenos hält. Petrus Advisers selbst hat sich laut Angaben mit weniger als 3% in das Aktienregister eingetragen.
Fest steht, dass es für Max Chuard auch auf der Zielgeraden im Jahr seines 20. Dienstjubiläums alles andere als ruhig werden dürfte. Neben den operativen Problemen wird ihn wohl das Rumoren unter den Aktionären weiter beschäftigen. In eine vielleicht richtungsweisende Phase können Anleger den Mid Cap mit einem neuen Softcallable Barrier Reverse Convertible begleiten. Das Produkt bringt einen Risikopuffer von 45% mit. Solange Temenos dieses Polster nicht aufbraucht, wirft der BRC zum Laufzeitende in einem Jahr die Maximalrendite von 14% p.a. ab – dieser Wert ergibt sich aus dem garantierten Coupon. Sollte der Basiswert auf oder unter die Barriere abtauchen, erlischt der Teilschutz. Dann wäre das Produkt an den Verlauf von Temenos gekoppelt. In diesem Fall würde der Coupon das drohende Minus etwas abfedern. Bitte beachten Sie die Softcallable-Funktion: Leonteq kann die Emission vorzeitig kündigen und zurückzahlen.
Emittentin: Leonteq Securities AG (Rating: Fitch BBB)
Coupon Trigger Level: 120%
Memory Coupon
Autocall Beobachtungstage: Halbjährlich
Partizipation: 100% an der absoluten Performance (sofern kein Barriere Ereignis)
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