Die Geopolitik bleibt auch im dritten Quartal des Börsenjahres 2023 ein bedeutender Faktor. Während der Krieg in der Ukraine unvermindert tobt, spitzte sich die Lage im Nahen Osten zuletzt dramatisch zu. Am 7. Oktober hat die radikal-islamistische Hamas Israel angegriffen. Sowohl im Gazastreifen als auch an der israelischen Grenze zum Libanon ist seither ein militärischer Konflikt entbrannt – mit vielen Opfern auf beiden Seiten. Neben der grossen internationalen Bestürzung liess auch die Reaktion der Kapitalmärkte nicht lange auf sich warten. Nicht nur, dass der Ölpreis dynamisch nach oben drehte, auch Gold hat sich in der ersten Oktoberhälfte verteuert. Gegenüber dem noch am 6. Oktober erreichten Verlaufstief von USD 1'809.50 legte die Feinunze um knapp 6% zu. Einmal mehr kam damit der Status des wichtigsten Edelmetalls als Krisenwährung zum Vorschein.
Ungeachtet der geopolitischen Grosswetterlage spricht ein weiteres Thema dafür, einen Blick auf Gold zu werfen. In den USA könnte der Zinserhöhungszyklus allmählich zu Ende gehen. Bekanntlich hat die Notenbank bereits im September eine Pause eingelegt und den Leitsatz unverändert auf der Spanne von 5.25% bis 5.50% belassen. Nachdem Fed-Präsident Jerome Powell einen eher falkenhaften Ton anschlug, kletterten die USD-Renditen weiter nach oben. Anfang des Monats warf der 10-jährige Treasury zum ersten Mal seit 2007 mehr als 4.80% ab. Führende Fed-Vertreter werteten diesen Sprung als Zeichen dafür, dass möglicherweise keine weiteren Zinserhöhungen mehr nötig sind. Schliesslich hätten sich die Finanzierungsbedingungen zuletzt ohne Zutun der Notenbank verschärft. Solche Aussichten wären positiv für das Edelmetall, welches selbst keine Erträge abwirft. Für Anleger, die mit weiterhin steigenden Notierungen rechnen, gleichzeitig aber das Risiko klein halten möchten, hat Leonteq eine interessante Lösung parat: Neu am Markt ist ein Kapitalschutz-Zertifikat mit Partizipation auf Gold. Zum Laufzeitende in drei Jahren ist die Rückzahlung der Denomination zu 100% garantiert. Gleichzeitig würde die Struktur bis zu einem gewissen Grad an einem steigenden Edelmetallpreis partizipieren.
Wahlweise können sich Anleger in CHF oder USD positionieren. Beide Varianten sind mit einem vollständigen Kapitalschutz, einem dem Anfangslevel entsprechenden Ausübungspreis (Strike) sowie einem Partizipationslevel von 100% ausgestattet. Unterschiede bestehen bei der Knock-out-Barriere sowie der möglichen Rebate-Zahlung. Sobald der Basiswert die Barriere erreicht oder überschreitet, schaltet sich der Partizipationsmechanismus ab. In diesem Fall zahlt das Produkt die Knock-out-Rebate als eine Art «Entschädigung» für die entgangene Rendite. Beim auf CHF lautenden Produkt liegt die Barriere bei 115% des Anfangslevels, während die Rebate 6% der Denomination beträgt. In USD sind deutlich attraktivere Konditionen möglich: Hier endet die Partizipation erst, wenn Gold um 25% oder mehr nach oben geht. In diesem Fall ist eine üppige Zahlung von 25% des Nominalbetrages fällig. Da das Auszahlungsdiagramm des Kapitalschutz-Zertifikats mitunter einer Haiflosse ähnelt, wird das Produkt auch als Shark Note bezeichnet.
Als eine beliebte, wenngleich deutlich risikoreichere Alternative zur Positionierung im Goldmarkt gelten die Aktien von Bergbauunternehmen. Zwanzig vergleichsweise kleine und mittelgrosse Sektorvertreter enthält der Leonteq Junior Gold Miners Quality & Momentum Index. Der vor gut drei Jahren lancierten Benchmark liegt ein systematischer Auswahlprozess zu Grunde: Jedes Jahr im Juli wählen Experten die 20 Junior-Gold-Miner-Aktien nach Momentum- und Qualitätskriterien aus. Zunächst müssen die Kandidaten eine quantitative Vorauswahl bestehen. In das Indexuniversum schaffen es ausschliesslich Unternehmen, die an den Börsen in Toronto, Australien, New York oder Hongkong kotiert sind. Dabei darf der durchschnittliche Tagesumsatz in den letzten sechs Monaten nicht weniger als USD Mio. 5 betragen haben. In puncto Qualität kommen das Verhältnis der Schulden zur Marktkapitalisierung respektive dem Unternehmenswert sowie das Bruttogewinnwachstum und die nachlaufende Gewinnspanne auf den Prüfstand. Für das Kriterium Momentum ist die Kursentwicklung von einem, zwei und drei Jahren massgeblich. Aus dem anschliessend erstellten Ranking ziehen die ersten 20 Titel in den Index ein.
Ein Open-End Tracker (ISIN CH0542381006, SIX-Symbol JXAUTQ) bietet Anlegern einen einfachen und kostengünstigen Zugang zum Leonteq Junior Gold Miners Quality & Momentum NTR Index. Weitere Vorteile des Zertifikats sind die breite Streuung sowie die regelmässige Überprüfung der Indexzusammensetzung. Hinzu kommen eine hohe Transparenz, viel Liquidität sowie niedrige Kosten. Bei dem in CHF emittierten Tracker beträgt die Administrationsgebühr 0.60% p.a. Wie bereits erwähnt bringt dieses Investment – gerade im Vergleich zum Kapitalschutz-Zertifikat – einige Risiken mit. Neben einem schwächelnden Goldpreis können operative Probleme wie beispielsweise steigende Förderkosten oder Rückschläge in der Exploration den Sektor ausbremsen.
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