Die anhaltende Kursmisere bei Roche ist nicht nur für die Anteilseigner ärgerlich, so manche Besitzer von Teilschutzprodukten wie zum Beispiel Barrier Reverse Convertibles (BRC) stehen mit verletzten Barrieren ebenso vor der Realisierung von Verlusten, da diese zum Teil deutlich unter pari notieren. Ein Beispiel: Bei einem Single BRC auf Roche mit Schwellenbruch und einem Strike bei CHF 280 muss der Basiswert rund 25% zulegen, damit am Laufzeitende wieder das volle Nominal ausbezahlt wird. Ein durchaus ambitioniertes Unterfangen, welches sich in Abhängigkeit von der Restlaufzeit sogar noch verschärfen kann. Anleger müssen nun aber nicht zwingend die Zeit bis zum erwarteten Verlust absitzen, sondern können aktiv dagegen vorgehen. Dafür hält Leonteq sogenannte Recovery-Lösungen parat, die die Möglichkeit bieten, ohne exorbitante Kursaufschläge ein Minus in ein Plus zu verwandeln.
Die Taktik ist folgende: Der BRC wird zum aktuellen Geldkurs verkauft und mit dem daraus generierten Kapital im Gegenzug ein Recovery Produkt erworben, bei dem die Ask-Seite im Bereich des Verkaufskurses des alten Produkts liegt. Dadurch lässt sich die Laufzeit verlängern, und es bedarf in der Regel einer weniger starken Erholung des Basiswerts, um sich am Ende ohne Verluste oder gar mit Gewinn aus dem Investment zu verabschieden. Als Recovery Produkte werden Barrier Discount Zertifikate mit europäischer Barriere bezeichnet, bei denen die aktuelle Notierung des Basiswerts in der Nähe der Barriere liegt. Bezogen auf die Genussscheine von Roche reicht also eine Stagnation respektive ein Anstieg des Basiswerts bis zum Verfallstag über die Barriere hinaus, um am Ende das vollständige Nominal zurückzubekommen und so die erlittenen Verluste aus dem BRC auszugleichen. Da es sich um eine europäische Barriere handelt, gewährt die Struktur dem Basiswert während der Laufzeit freien Lauf. Erst bei der Schlussfixierung wird die Schwelle aktiv.
Leonteq verfügt insgesamt über 20 Barrier Discount Zertifikate, davon entfallen neun auf Roche. Im Februar dieses Jahres wurde beispielsweise das Produkt (Valor: 132542169) mit einer Laufzeit von 15 Monaten emittiert. Die Barriere wurde bei 101.95% des damaligen Aktienpreises respektive CHF 234.9948 fixiert, der Ausübungspreis bei CHF 325.0050. Sollte kein Barrier Event eintreten, also Roche beim Schlussfixing über CHF 234.9948 notieren, erhalten Inhaber das volle Nominal. Aktuell bezahlt werden müssen dagegen nur rund 76%, sodass sich daraus eine beachtliche Rendite von etwas mehr als 30% errechnet. (Stand: 15.04.2024) Für den Fall, dass die Genussscheine am Ende auf oder unter der Barriere notieren, kommt es zu einer dem Ausübungsverhältnis entsprechenden Lieferung von Roche-Anteilen.
Bei der vorgestellten Recovery-Lösung bedarf es also eines kleinen Anstiegs des Roche-Kurses, um das Investment mit einem prozentual zweistelligen Ertrag abzuschliessen. In der Leonteq-Palette befinden sich aber auch etwas konservativere Strukturen, bei denen ein Seitwärtskurs ausreicht, um eine attraktive Rendite zu erzielen. Ein Beispiel hierfür ist das zur selben Zeit lancierte Barrier Discount Zertifikat mit der Valorennummer 132542170. Bei diesem Produkt befindet sich das Barrier Level bei CHF 210.0086 und damit unter dem aktuellen Kurs. Der Ausübungspreis ist bei CHF 299.9958. Angenommen Roche notiert per Verfall am 5. Mai 2025 über der Barriere, endet das Investment mit einer Verzinsung von gut 16%. (Stand: 15.04.2024)
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