Nach einem wahrlich goldenen Oktober stellte sich das Wetter Anfang November um. Bei Nebel, Wind und Regen gab sich der Herbst ein Stelldichein. An der Börse fehlt von Tristesse weiterhin jede Spur. Sowohl der Schweizer Aktienmarkt als auch die US-Wall Street erreichten nach dem Monatswechsel neue Bestmarken. Damit gehen die Börsen mit viel Momentum auf die Zielgerade des Jahres. Acht Wochen vor Silvester zeigt die 2019er-Zwischenbilanz für SMI®, S&P 500® und EURO STOXX® 50 Zugewinne von jeweils mehr als einem Fünftel (siehe Grafik). Ein zentraler Treiber der Börsenrallye ist die Geldpolitik. Seit Jahren fahren die grossen Notenbanken einen sehr expansiven Kurs. Auf diese Weise haben sie den sicheren Zins de facto abgeschafft. Beispiel Schweiz: Im Sommer tauchte die Rendite des 10-jährigen Eidgenossen unter die Marke von -1.00% ab. Zwar hat sich die Verzinsung dieser Benchmarkobligation zuletzt etwas erholt. Sie verharrt aber weiterhin deutlich im roten Bereich.
Mittlerweile sind die Negativzinsen auch bei vermögenden Sparern angekommen. Eine Reihe von Schweizer Banken gibt die aus der Politik der Nationalbank resultierenden Belastungen an ihre Kunden weiter. Sie ziehen von Franken-Barbeständen ab einem gewissen Niveau den negativen Zins ab. Allerdings müssen Betroffene diesen Penalty nicht einfach hinnehmen. Gerade der Markt für strukturierte Produkte bietet Möglichkeiten, laufende Erträge zu generieren und dabei gleichzeitig das Börsenrisiko bis zu einem gewissen Grad zu umgehen. Getreu dem Motto «Negativzinsen? Nicht mit uns!» hat Leonteq sich eine interessante Neuemission einfallen lassen. Die unabhängige Expertin für Spar- und Anlagelösungen bringt dazu die drei bereits erwähnten Börsengradmesser zusammen. SMI®, EURO STOXX® 50 und S&P 500® sorgen für eine breit diversifizierte Basis der Callable Multi Barrier Reverse Convertibles. Insgesamt liegen den Produkten 570 Large Caps aus der Schweiz, der Eurozone sowie den USA zugrunde.
Leonteq bietet das Produkt in zwei verschiedenen Währungen an. Für die CHF- und EUR-Tranche garantiert die Emittentin einen jährlichen Coupon. Die Produkte sind mit einer Barriere ausgestattet. Diese Marke kommt erst am Verfalltermin auf den Prüfstand. Dann gilt es für SMI®, EURO STOXX® 50 und S&P 500®, geschlossen oberhalb der Schutzschwelle zu notieren. Wegen der europäischen Barriere ist der Verlauf der Benchmarks bis zum Überprüfungstermin nicht relevant. Solange kein Index am Laufzeitende auf oder unterhalb der Barriere schliesst, erhalten Anleger das Nominal vollständig überwiesen. In diesem Fall endet das Investment mit der Maximalrendite.
Um eine Barriereverletzung auszulösen, müsste beispielsweise der SMI® auf ein zuletzt im September 2011 gesehenes Niveau zurückfallen. Natürlich gibt es an der Börse keine absolute Sicherheit. Sollte bei wenigstens einem Basiswert das Polster nicht ausreichen, würde der Teilschutz erlöschen. In diesem Fall wäre die Tilgung an den Index mit der ungünstigsten Entwicklung gekoppelt. Anleger müssten also mit deutlichen Abschlägen rechnen. Möglicherweise sehen die Barrier Reverse Convertibles den finalen Verfalltermin gar nicht. Leonteq verfügt über ein Kündigungsrecht. Alle 12 Monate kann die Emittentin von der Callable-Option Gebrauch machen. Im Falle einer Kündigung würden Anleger neben dem vollständigen Nominal den anteiligen Coupon vorab erhalten. Mit diesem Ausgestaltungsmerkmal geht das Risiko der Wiederanlage einher. Der mögliche Aufwand wird über die gebotenen Produktkonditionen abgegolten. Fazit: Bei der skizzierten Neuemission handelt es sich um eine vergleichsweise konservative Struktur. An der Börse müsste die Stimmung zunächst auf eine extreme Art drehen, damit sich Anleger auf diesem Ausweg aus dem Zinstal «verlaufen» könnten.
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